【主持：張思平】最后一位演講嘉賓，有請(qǐng)國(guó)家發(fā)改委綜合改革司原司長(zhǎng)孔涇源同志給我們演講，他的題目是《經(jīng)濟(jì)困境與改革取向》，歡迎！

　　【孔涇源】先講講常識(shí)問(wèn)題，為后面的幾個(gè)觀點(diǎn)作一些鋪墊。一共有四個(gè)問(wèn)題，第一個(gè)問(wèn)題是實(shí)體經(jīng)濟(jì)：換擋探底。第二虛擬經(jīng)濟(jì)：杠桿擴(kuò)張。第三是市場(chǎng)趨勢(shì)：重大拐點(diǎn)。第四是創(chuàng)新發(fā)展：機(jī)遇何在？跟我們今天大梅沙論壇的主題也更貼近一些。

　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)我們從2005年一直到現(xiàn)在，到今年第三季度是6.9%，一路下行，這是上一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期刺激后的一個(gè)下降的趨勢(shì)。下降的趨勢(shì)表現(xiàn)在三大需求增速下滑，投資需求、消費(fèi)需求、進(jìn)出口。主要的商品庫(kù)存增加，包括房地產(chǎn)、汽車。還有開工率，原來(lái)70%以上的開工率現(xiàn)在不到40%。所以我們得出一個(gè)結(jié)論，實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊縮是趨勢(shì)而不是現(xiàn)象。因?yàn)?span style="font-family:calibri;">CPI、PPI連續(xù)45個(gè)月一路下滑，最高點(diǎn)到達(dá)-5.4。

　　事實(shí)上幾十年來(lái)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不錯(cuò)的，按照世界銀行的統(tǒng)計(jì)，二戰(zhàn)以后能夠連續(xù)25年以上保持7%以上的高增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)體只有13個(gè)，我們就是其中一個(gè)，并且30多年來(lái)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)率將近10%，已經(jīng)成為世界上第二大經(jīng)濟(jì)體，這是GDP。GDP的計(jì)算我們也是第四位。

　　這是經(jīng)濟(jì)換擋的歷史軌跡，因?yàn)槲覀円s超別的國(guó)家才有經(jīng)濟(jì)換擋的問(wèn)題，我們選擇了日本、德國(guó)、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣和我們自己相比。人均GDP在1萬(wàn)美元以下的時(shí)候，這些趕超型國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可以達(dá)到8.3%，1—2萬(wàn)美元之間是4.5%，2萬(wàn)美元以上是2%左右，這就是現(xiàn)在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體為什么始終在1%、2%區(qū)間內(nèi)徘徊。如果按照這個(gè)趨勢(shì)判斷，我們從8.3%跳到4.5%，在這個(gè)區(qū)間任何的一點(diǎn)也許都有依據(jù)。但是如果只是這樣提出和認(rèn)識(shí)問(wèn)題的話，演講者可能只是一個(gè)簡(jiǎn)單的類比或者是歷史經(jīng)驗(yàn)主義者。

　　這些國(guó)家和地區(qū)在經(jīng)濟(jì)換擋的時(shí)候已經(jīng)有這么幾個(gè)特點(diǎn)，第一個(gè)是城鄉(xiāng)差距已經(jīng)很小，地區(qū)發(fā)展基本平衡，居民的收入差別不大，產(chǎn)業(yè)處于中高端的階段，服務(wù)業(yè)占主要的地位，體制、政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)體制、政治體制已經(jīng)基本完善。這些問(wèn)題都是我們的問(wèn)題，剛才前面幾位專家講得非常具體和非常透徹，但是問(wèn)題往往是我們發(fā)展的機(jī)會(huì)，也就是說(shuō)在這個(gè)階段上我們還有這么多的空間和這么多的問(wèn)題需要我們?nèi)ネ卣?、去解決，所以我們說(shuō)樂(lè)觀的估計(jì)能夠有向中高速的增長(zhǎng)，悲觀地估計(jì)這些問(wèn)題解決不了往下掉也不奇怪。

　　對(duì)于探底趨勢(shì)的判斷，究竟是在7%、6%哪個(gè)點(diǎn)上，我們不作預(yù)期。

　　第二，虛擬經(jīng)濟(jì)：杠桿擴(kuò)張?；仡櫳弦粋€(gè)經(jīng)濟(jì)周期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中發(fā)生了哪些重大的變化？這一次世界金融危機(jī)是由杠桿過(guò)高或者是美國(guó)的次貸危機(jī)派生的，應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期或者是應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，本身是需要去杠桿的，但是我們?yōu)榱吮３謳讉€(gè)點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，我們逆行，我們采取了加杠桿，這個(gè)加杠桿速度之快、增長(zhǎng)之大是前所未有的。五年間2008—2012年，我們的M2增長(zhǎng)比前幾十年翻了一番。所謂世界上的五大印鈔機(jī)我們一枝獨(dú)秀。這是幾年的變化，這是中國(guó)、美國(guó)、歐元區(qū)、日本、美國(guó)。

　　2012年，中國(guó)的M2的增長(zhǎng)數(shù)量相當(dāng)剛才講的幾大印鈔機(jī)，加上新興國(guó)家的總額。所以說(shuō)我們五年間房地產(chǎn)一下子翻了多少倍，印了不少的鈔票。經(jīng)濟(jì)貨幣相關(guān)率，M2和GDP的比重，到2014年末已經(jīng)達(dá)到1.93，這是我們貨幣的發(fā)行量。

　　看看資本市場(chǎng)，資本市場(chǎng)是兩大特點(diǎn)，第一個(gè)特點(diǎn)是體制本末倒置，第二個(gè)特點(diǎn)是機(jī)制杠桿、泡沫機(jī)制。作為一個(gè)健康發(fā)展的國(guó)家，基數(shù)市場(chǎng)、場(chǎng)外市場(chǎng)一般是主板市場(chǎng)。主板市場(chǎng)是研究院的課程，應(yīng)該是較小的量，更多的應(yīng)該是一個(gè)正三角的資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)。我們是通過(guò)審批的方式少量進(jìn)入資本市場(chǎng)，然后社會(huì)的流動(dòng)性只要有機(jī)會(huì)就蜂擁而入，所以中國(guó)的資本市場(chǎng)是部分流通到全流通經(jīng)歷了整個(gè)過(guò)程，但是審批到今天依然存在，但是最近的IPO三項(xiàng)改革，向市場(chǎng)化改革邁進(jìn)了一步。在這個(gè)基礎(chǔ)上，流動(dòng)性擠進(jìn)去，很快發(fā)展成為市值交易量位居世界第二，去到香港14.2萬(wàn)億也是第二位。

　　從換手率來(lái)說(shuō)，一個(gè)資本市場(chǎng)換手率的高低就標(biāo)志著他究竟是作為投資市場(chǎng)還是作為投機(jī)市場(chǎng)，從換手率來(lái)看，其他幾個(gè)資本市場(chǎng)，紐交所、東京、香港都是0.3—0.5%，我們的每天換手率是3%，是人家的10倍左右。

　　融資規(guī)模，今年的兩個(gè)股災(zāi)，美國(guó)的股災(zāi)和中國(guó)的股災(zāi)都被我預(yù)測(cè)到了，而且我都作了公開的演講。因?yàn)槲覀冊(cè)趯徟茮](méi)有放開，市場(chǎng)決定價(jià)值的性質(zhì)沒(méi)有形成，社會(huì)的流動(dòng)性極劇膨脹，而我們?cè)谥靼迨袌?chǎng)采取融資的方式，不僅場(chǎng)內(nèi)還有場(chǎng)外，還有一些通過(guò)理財(cái)?shù)姆绞郊尤脒M(jìn)來(lái)，所以杠桿一路攀升，所以股價(jià)飛漲，當(dāng)然后來(lái)開始清理配資的時(shí)候又馬上跳水。這是市盈率的表現(xiàn)，盡管上證指數(shù)或者是深圳指數(shù)起伏不定，香港恒生指數(shù)波瀾不驚，始終保持在20倍以下或者是15倍左右的市盈率，我們高的達(dá)到70、80倍，低的也達(dá)到了20多倍。

　　這是上證指數(shù)和標(biāo)普的市盈率對(duì)比，基本穩(wěn)定的是標(biāo)普500，波動(dòng)的是上證。

　　今年6月份我講過(guò)美國(guó)的股災(zāi)指日可待、我們拭目以待，因?yàn)閿?shù)據(jù)是可以預(yù)測(cè)的，下面藍(lán)顏色的是標(biāo)普500的市值，上面紅色的曲線是他的剛跟率，上面還有紅圈，融資增加股價(jià)上漲，前提就是股災(zāi)。我們說(shuō)股災(zāi)把美國(guó)人罵了一通，美國(guó)人出了股災(zāi)也把我們中國(guó)人罵了一通，我們打了一個(gè)平手。這么大的市值容量中金融板塊占比太高，銀行股票市值占18.7%，非銀行機(jī)構(gòu)占8.7%，兩個(gè)加在一起就是27.4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)1/4。今天上午有一些嘉賓說(shuō)了結(jié)構(gòu)優(yōu)化跟這個(gè)密切相關(guān)的。到70億的時(shí)候，1/3跟金融相關(guān)。

　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿率居高不下，這是實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿率的一路攀升的過(guò)程，現(xiàn)在已經(jīng)超過(guò)2倍以上。尤其是國(guó)有企業(yè)負(fù)債率一路攀升，平均而言已經(jīng)到了66%，困難期到了70%甚至是更高。但是國(guó)有工業(yè)企業(yè)的收益率一路下滑，利潤(rùn)率一路下滑。其中鋼鐵、煤炭、有色金屬整個(gè)行業(yè)不行，已經(jīng)不是一年兩年了。

　　另外一方面也有杠桿率較低的部門，比如中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)，在非公里面所有的權(quán)益加上保留的英語(yǔ)占了12%，銀行貸款13.6%，商業(yè)貸款12.4%，加在一起不到30%。就是說(shuō)從2008—2014年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體債務(wù)為150萬(wàn)億，占GDP的比重從08年的1.7倍到23倍，上升了2/3。

　　過(guò)去中國(guó)人把錢存在銀行里，隨著新的消費(fèi)階段的到來(lái)，耐用消費(fèi)品的出現(xiàn)，以及人們消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變，住房、交通等等方面，居民的貸款也逐步提高，總體上來(lái)說(shuō)還在40%以下，但是他是5%以下上升到40%以下，幾年的功夫也是上升了10倍左右，上升的速度很快，杠桿率雖然不高。政府部門的杠桿率大概超過(guò)60%。

　　杠桿因素也許還不止這些，我們?cè)陂g接融資領(lǐng)域，地方的債務(wù)，包括它的信用再創(chuàng)造，包括拖欠所謂的工程款，拖欠員工的工資，實(shí)際上是向社會(huì)借債。影子銀行的融資行為沒(méi)有人統(tǒng)計(jì)，民間借貸活動(dòng)很難統(tǒng)計(jì)，還有所謂的“龐貝陷阱”，地方政府和三四線房地產(chǎn)，還有過(guò)剩的重化國(guó)有企業(yè)的負(fù)債。

　　直接融資領(lǐng)域是市場(chǎng)的征信顛倒的問(wèn)題，還有證券化秩序的問(wèn)題，還有融資融券的問(wèn)題，在股價(jià)飛漲的時(shí)候誰(shuí)都不會(huì)傻到把證權(quán)融給你，我肯定漲價(jià)的股票我自己賣掉了，我收益穩(wěn)定的股票加5—8甚至是10倍的杠桿利息都薄一些。

　　再看看政府的行為，今年以來(lái)財(cái)政的態(tài)度回歸積極態(tài)勢(shì)，2015年財(cái)政政策回歸積極態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)全年財(cái)政赤字1.5萬(wàn)億以上，池子率2.2—2.3%，較2014年1.8%有所擴(kuò)大。繼今年3月份財(cái)政部下達(dá)第一批1萬(wàn)億置換債券額度，6月下達(dá)第二批1萬(wàn)億的置換債券額度，8月再下達(dá)6千億元，今年7約莫地方債券已經(jīng)達(dá)到將近1.4萬(wàn)億。

　　另外是剛杠桿、強(qiáng)刺激、低效益投資，這是國(guó)務(wù)院9月26號(hào)剛剛做出的決定，對(duì)于一般基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，自有資金率從30%降到25%，重要的基礎(chǔ)設(shè)施從自有資金率從25%降為20%。特殊的或者是關(guān)鍵的投資，玉米深加工由30%降到20%，經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)還可以再降低。如果這些投資量大、建設(shè)周期長(zhǎng)，社會(huì)效益高于經(jīng)濟(jì)收益，這樣的長(zhǎng)期投資、低效益的投資，80%以上都是銀行貸款的時(shí)候，稍有風(fēng)吹草動(dòng)，可能會(huì)引起區(qū)域性甚至更大范圍的金融風(fēng)暴。這種風(fēng)暴出現(xiàn)的話，可能大家積累多少年的財(cái)富可能全部消融。

　　我們講了定寬政策是本屆政府的發(fā)明。政府說(shuō)我不是搞寬松政策，我是精準(zhǔn)調(diào)控實(shí)現(xiàn)定寬。但是是否進(jìn)入了貨幣新常態(tài)？最要命的也是最近做出的決定，從2014年11月起已經(jīng)5次降息、4次降準(zhǔn)，為了配合降準(zhǔn)把過(guò)去《商業(yè)銀行法》規(guī)定的存貸比75%的指標(biāo)修改成監(jiān)測(cè)指標(biāo)不再監(jiān)測(cè)了，如果不把這個(gè)條文修改掉，即使把準(zhǔn)備金降為0，重要銀行也釋放不出流動(dòng)性來(lái)，因?yàn)樗歼_(dá)到了存貸比的天花板。今年以來(lái)也有另外的表現(xiàn)，人民銀行在前期在山東、廣東開展的信貸資產(chǎn)的質(zhì)押債的基礎(chǔ)上，在天津、遼寧等等9個(gè)省市推廣試點(diǎn)。也就是說(shuō)信貸資產(chǎn)可以抵押再貸款，可以進(jìn)行信用證再創(chuàng)造，改變了一系列的游戲制度的規(guī)則。首先改變了我們基礎(chǔ)貨幣的投放方式，過(guò)去投放基礎(chǔ)貨幣增大貨幣的供應(yīng)量以前是外匯占款。但是如果要再貸款的時(shí)候就是貸款再貸款；改變了過(guò)去的貨幣普惠性質(zhì)，有可能造成地區(qū)之間的貨幣供應(yīng)的不均衡、不平等。正是因?yàn)橥ㄟ^(guò)地方的金融創(chuàng)造來(lái)替代中央銀行的貨幣投放，很有可能或者說(shuō)如果出力不好的話，可能有區(qū)域性的金融事件演變成系統(tǒng)性的金融問(wèn)題，或者是風(fēng)險(xiǎn)。這就是我們現(xiàn)在正在執(zhí)行的政策，而且剛剛出臺(tái)的。

　　我們還出臺(tái)了對(duì)金融租賃業(yè)的刺激政策，也是剛剛出臺(tái)不久的。金融租賃業(yè)什么意思？我們國(guó)家早在13年底，國(guó)內(nèi)的金融租賃業(yè)已經(jīng)有將近1100家，但是其中90%是外國(guó)企業(yè)，他們的負(fù)債率已經(jīng)到達(dá)了70%以上。如果再進(jìn)行刺激、再寬松貨幣供應(yīng)的話，80%、90%甚至是100%，杠桿率仍然沒(méi)辦法寬松。2013年已經(jīng)到70.4%，非常具體的數(shù)字。

　　正是因?yàn)檫@些判斷，實(shí)體的經(jīng)濟(jì)減速換擋，虛擬經(jīng)濟(jì)杠桿擴(kuò)張。中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨什么樣的情況呢？所謂經(jīng)濟(jì)困境，困在什么地方？就是說(shuō)一方面杠桿是個(gè)問(wèn)題，而且成為了五中全會(huì)提建議的時(shí)候作為國(guó)家戰(zhàn)略提出來(lái)，叫增加直接融資降低杠桿率，這是已經(jīng)開始重視的問(wèn)題，而且確實(shí)也是一個(gè)問(wèn)題。

　　我們開始降杠桿，但是一降杠桿實(shí)體經(jīng)濟(jì)可能更加衰退，處在兩難之中。從健康經(jīng)濟(jì)來(lái)看要降杠桿，而從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的狀況而言不能降杠桿還要加杠桿。目前做的還是加杠桿的階段，用經(jīng)濟(jì)周期來(lái)說(shuō)是逆周期的調(diào)解，實(shí)際上進(jìn)行了順周期的操作。這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的困境，就困在這里。

　　第三，市場(chǎng)態(tài)勢(shì)：重大拐點(diǎn)。

　　市場(chǎng)的重點(diǎn)拐點(diǎn)，首先是要素供給拐點(diǎn)，所謂的“劉易斯拐點(diǎn)”?！皠⒁姿构拯c(diǎn)”就是說(shuō)中國(guó)從2000年以來(lái)人口增長(zhǎng)開始下降，勞動(dòng)人口增長(zhǎng)率開始下滑，這是一個(gè)供給策略的一個(gè)重大的拐點(diǎn)。土地的供應(yīng)不像以前那樣的，老百姓明白了，尤其是城鄉(xiāng)建設(shè)用地成本太高。第二個(gè)，環(huán)境的用地變小了，有關(guān)方面講了一個(gè)供給策略結(jié)構(gòu)調(diào)整的時(shí)候，我們具有濃厚供給傳統(tǒng)，我們不僅在刺激經(jīng)濟(jì)上做加法還要做減法，比如城鄉(xiāng)要素一體化的交換，需要有加有減。制度跟我們經(jīng)濟(jì)一樣，既有總量也有結(jié)構(gòu)，總量是制度體系，結(jié)構(gòu)是特殊制度安排。我們看問(wèn)題應(yīng)該把兩個(gè)方面都看到，要有一點(diǎn)自學(xué)的精神，不要老是跟著別人的理念走。在勞動(dòng)力供給的時(shí)候，高中招生的人數(shù)看出我們勞動(dòng)力下降的趨勢(shì)，有些農(nóng)村普遍招不到人，當(dāng)時(shí)蓋的校舍有很多變成了豬圈、牛圈了。

　　第二大拐點(diǎn)是傳統(tǒng)需求拐點(diǎn)，第一個(gè)是要素供給的拐點(diǎn)，第二個(gè)是山不是那座山，梁也不是那道梁，我們的需求出現(xiàn)了重大的拐點(diǎn)。包括投資基礎(chǔ)建設(shè)投資下滑，制造下滑，房地產(chǎn)下滑。但是傳統(tǒng)的需求拐點(diǎn)以什么為標(biāo)準(zhǔn)？我們知道傳統(tǒng)需求是指衣食住行，等到我們住房子或者是房子供給開始過(guò)剩的時(shí)候，這就標(biāo)志著作為長(zhǎng)周期拐點(diǎn)的到來(lái)。

　　房地產(chǎn)三個(gè)周期，第一個(gè)是開發(fā)暴利的階段，房地產(chǎn)做大做強(qiáng)做肥。第二個(gè)階段作為資本運(yùn)作階段，也就是變成資產(chǎn)性，只能獲得平均利益。第三個(gè)階段是微利持有階段，小的房地產(chǎn)商因?yàn)橘u不出去了把自己搞成房東了，要么自己做經(jīng)營(yíng)，要么被兼并。三四線城市幾乎進(jìn)入了第三階段，等到哪一天想等著房?jī)r(jià)高漲。當(dāng)然我們還有機(jī)會(huì)，我們?yōu)槲逯腥珪?huì)提建議說(shuō)提高戶籍人口的管理環(huán)境，如果我們說(shuō)還是這種戶籍管理的話，城市化的過(guò)程當(dāng)中房地產(chǎn)是剛性需求，對(duì)一般的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是對(duì)的，但是對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)是錯(cuò)的，至少不完全對(duì)。中國(guó)1、2億農(nóng)民工，他在老家有幾畝地幾間房，你城里不給他戶口沒(méi)關(guān)系，我在這里干活回家待著，所以住房對(duì)他不是剛性需求。如果戶籍人口城鎮(zhèn)化必須他要在城里面待下去，他必須要想辦法住著，即使不買房要租房，刺激不了購(gòu)買但是可以刺激租賃市場(chǎng)。

　　第三個(gè)變化就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力分化。這是各個(gè)產(chǎn)業(yè)的股票市盈率，其中金融板塊最低，說(shuō)明兩個(gè)問(wèn)題，一個(gè)可能是金融或者是盈利率較高，市盈率比較低。第二可能是人們的金融發(fā)展到今天，對(duì)他未來(lái)的潛在價(jià)值進(jìn)行提現(xiàn)的時(shí)候已經(jīng)估價(jià)不高。這是中國(guó)和美國(guó)的比較，藍(lán)色是美國(guó)，粉紅色的是中國(guó)。通過(guò)這個(gè)分析，我們可以看到，各個(gè)行業(yè)里發(fā)展?jié)摿υ陂_始變化，一些新興產(chǎn)業(yè)軟件和服務(wù)業(yè)高到天上去了市盈率了，因?yàn)樗找嫣岈F(xiàn)能力，人們給他估價(jià)高一些。通過(guò)這個(gè)也說(shuō)明我們的新興產(chǎn)業(yè)新的條件發(fā)生了變化。

　　今天上午有些專家講了中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入了服務(wù)業(yè)占優(yōu)勢(shì)的經(jīng)濟(jì)，是我們進(jìn)一步優(yōu)化的重要標(biāo)志，我完全贊成這個(gè)觀點(diǎn)。但是我要提出問(wèn)題的是，只要深入研究也能發(fā)現(xiàn)讓我們忐忑不安的東西。我用了一個(gè)“喜憂參半的結(jié)構(gòu)優(yōu)化”，這是2013年的數(shù)據(jù)。2012年中國(guó)的服務(wù)業(yè)和制造業(yè)基本持平，高0.5%左右。2013年是服務(wù)業(yè)明顯高于制造業(yè)，這是能源、原材料和金融板塊以外的所有二三產(chǎn)業(yè)，有11大門類。在2013年中國(guó)這11大門類的增加值還不及金融板塊的增加值高。在韓國(guó)人們對(duì)這11個(gè)門類占63.7%，美國(guó)占66%，日本占84.37%，我們的結(jié)構(gòu)優(yōu)化在一個(gè)行業(yè)里面。

　　新供給和新需求，我們今天的供給跟過(guò)去的供給不一樣，首先還是從劉易斯拐點(diǎn)談起，因?yàn)閯趧?dòng)力的結(jié)構(gòu)變化。大家看看從2011—2015年，高校在校學(xué)生的總數(shù)，到2015年749萬(wàn)。我04年訪問(wèn)外國(guó)的時(shí)候，會(huì)談完了以后官員問(wèn)我，他認(rèn)為13億的中國(guó)人心目中2千萬(wàn)什么感受？我想了一個(gè)讓雙方都覺(jué)得體面的回答，我說(shuō)2千萬(wàn)人對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)是一個(gè)極其重要的概念，大體相當(dāng)于我們高校學(xué)生在校學(xué)生的總額，那是我們國(guó)家民族未來(lái)的希望，能不重要嗎？他很吃驚，嘴巴張的老大，我說(shuō)你不要吃驚，再過(guò)幾年還要加上新興力量，我們今年已經(jīng)達(dá)到了3千萬(wàn)。那個(gè)時(shí)候我們的經(jīng)濟(jì)不像現(xiàn)在這么有底氣，我們是發(fā)展中國(guó)家，我告訴他中國(guó)是績(jī)優(yōu)股，表現(xiàn)出來(lái)的成長(zhǎng)的發(fā)展是有的，這就意味著我們創(chuàng)造的產(chǎn)業(yè)、我們提供的就業(yè)崗位，一定是要適應(yīng)這個(gè)就業(yè)人口的變化。

　　每年城鎮(zhèn)新增是1千萬(wàn)多人多一點(diǎn)，75%左右是高校畢業(yè)生，我創(chuàng)造的一定是科教文體、高端制造業(yè)、精密制造業(yè)和先進(jìn)技術(shù)，過(guò)去的“三來(lái)一補(bǔ)”那種加工貿(mào)易形式已經(jīng)不適合今天的國(guó)企，如果不看到這一點(diǎn)，我們就沒(méi)法面對(duì)今后的改革和創(chuàng)新了。

　　新需求確實(shí)也在增長(zhǎng)，新需求確實(shí)增長(zhǎng)得很快。我們的在線教育每年將近創(chuàng)造增加值1千億左右。人們估計(jì)今后到2017年可以達(dá)到1700多億。文化產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)率也是很快，醫(yī)療衛(wèi)生生活條件好的收入高了，對(duì)健康的關(guān)心、對(duì)生命周期的拉長(zhǎng)更關(guān)注。體育產(chǎn)業(yè)是一個(gè)廣義的產(chǎn)業(yè)，有人預(yù)計(jì)在今后到2025年，也就是說(shuō)我們平均達(dá)到25%左右的增長(zhǎng)。新需求另外一個(gè)方面，我們進(jìn)入第四次產(chǎn)業(yè)革命，最明顯的是美國(guó)和德國(guó)，我們自己也很清楚，我們工業(yè)2025是分三步走的。這涉及到我們傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造問(wèn)題，比如農(nóng)業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)+物聯(lián)網(wǎng)，我們工業(yè)和信息化的深度結(jié)合，還有小米的故事。我們的改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在服務(wù)業(yè)里面可以根據(jù)產(chǎn)業(yè)的特性和發(fā)展的階段，采取互聯(lián)網(wǎng)+&+互聯(lián)網(wǎng)的形式。還有投資體系的創(chuàng)新問(wèn)題。

　　第四，創(chuàng)新發(fā)展：機(jī)遇何在？

　　我們知道我們是在一個(gè)兩難困境下要?jiǎng)?chuàng)新發(fā)展，首先杠桿怎么去，第二經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展怎么實(shí)現(xiàn)？

　　結(jié)構(gòu)性改革是一個(gè)廣泛的概念，藍(lán)顏色是我們的實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，紅顏色是潛在增長(zhǎng)率，我們實(shí)體超過(guò)潛在的有三個(gè)時(shí)點(diǎn)，第一是70年代初改革開放之初，第二是90年代建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，第三是國(guó)有企業(yè)改革和加入WTO。資本市場(chǎng)我們要合乎規(guī)律的結(jié)構(gòu)翻轉(zhuǎn)，大力發(fā)展技術(shù)性的資本市場(chǎng)，把社會(huì)游資、多余的杠桿吸收到產(chǎn)業(yè)，變成產(chǎn)業(yè)的資本。

　　我們有過(guò)這樣的一些實(shí)驗(yàn)，九十年代中后期我們高杠桿現(xiàn)象及其異同，我們進(jìn)行了4千萬(wàn)不良銀行資產(chǎn)的處理，通過(guò)這個(gè)把改革開放積累的所有民間資本一下子變成了產(chǎn)業(yè)資本，并且還轉(zhuǎn)換了經(jīng)營(yíng)機(jī)制，所以成就了我們制造業(yè)大國(guó)的成就，當(dāng)然也造成了今天的產(chǎn)能過(guò)剩。第二個(gè)改革就是九十年代的中后期，尤其是后期的住房制度的改革，到建國(guó)五六十年代建設(shè)公房，一夜之間以極低的價(jià)格賣給老百姓，老百姓 當(dāng)時(shí)很詬病，但是今天來(lái)看很不錯(cuò)的一筆交易，解決了當(dāng)時(shí)的通脹生產(chǎn)能力不足的問(wèn)題，現(xiàn)在有人提出“夢(mèng)回1999”，當(dāng)時(shí)亞洲金融風(fēng)暴以后也開始緊縮，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也開始下滑，但是今天的時(shí)間也不能重復(fù)昨天的故事，因?yàn)槟莻€(gè)時(shí)候是短缺經(jīng)濟(jì)時(shí)代，只要增加供給就有空間。那個(gè)時(shí)候我們采取那些政策是可以的，現(xiàn)在不能采取過(guò)去的政策，只能通過(guò)金融深化的實(shí)踐。

　　通過(guò)資產(chǎn)政權(quán)化，通過(guò)發(fā)展資本一級(jí)市場(chǎng)，通過(guò)私募股權(quán)和這樣的注資，把流動(dòng)性轉(zhuǎn)到產(chǎn)業(yè)當(dāng)中，實(shí)際上是高新產(chǎn)業(yè)。秩序不能錯(cuò)，產(chǎn)品市場(chǎng)化要優(yōu)先于資本價(jià)格市場(chǎng)化，最典型的是金融資本，金融產(chǎn)品的市場(chǎng)也要優(yōu)先于金融資本的市場(chǎng)化，我們利率匯率沒(méi)有市場(chǎng)化之前，我們把幾大商行10%的股權(quán)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，20億、30億美元搞出去了，今天200、300億美元他們都不賣了。金融產(chǎn)品里面有金融基數(shù)產(chǎn)品，他要優(yōu)先于衍生品的市場(chǎng)化。

　　最后講一個(gè)改革，我是剛剛從相關(guān)改革崗位上退下來(lái)，為了把三中全會(huì)的改革措施落實(shí)，分解成336項(xiàng)，讓各個(gè)部門分解成2千項(xiàng)。意味著各個(gè)部門拿了至少1、2千把大小的刀子，就像我們過(guò)去是毒瘡腫瘤，很多人是想把自己保護(hù)好。無(wú)論分解多少項(xiàng)，問(wèn)題多復(fù)雜，但是有一個(gè)判斷標(biāo)準(zhǔn)，你的改革措施只要不符合這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，這是你逆其道而行之。

　　我們?cè)谀壳暗捏w制中還有六大奉行的：第一是市場(chǎng)主體平等競(jìng)爭(zhēng)，第二是公共資源平等使用，第三是城鄉(xiāng)要素平等交換，第四是社會(huì)成本平等分擔(dān)，第五是基本服務(wù)平等享有，第六是社會(huì)成員平等保護(hù)。謝謝大家！